世界观点：沙特自愿减产捍卫油价，这次油市会买账吗？

欧佩克+再度释放了支撑油市的强烈信号。

在经历了马拉松式谈判后，北京时间6月5日凌晨，欧佩克+同意将减产协议延长至2024年，提振不断下跌的油价，沙特将于7月起自愿额外减产100万桶/日，阿联酋则如愿获得更高产量配额，部分非洲国家配额减少。

除了延长现有的366万桶/日的减产计划外，欧佩克+还同意从2024年1月起将总体产量目标再较当前目标减少140万桶/日至4046万桶/日。然而，由于欧佩克+下调了尼日利亚和安哥拉的产量配额，使其与当前的实际生产水平保持一致，因此上述很多减产并不会真实发生。

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减产消息公布后，6月5日国际油价一度涨逾4%。欧佩克+原油产量约占全球的40%，政策决定可以对油价产生重大影响。目前欧佩克+已经实施了366万桶/日的减产，相当于全球需求的3.6%。

不过，在全球经济趋弱的大背景下，最近几次欧佩克+减产效果有限。去年10月欧佩克+同意减产200万桶/日，今年4月又同意进一步减产166万桶/日，但对油市的提振作用基本上都是“昙花一现”，油价短暂走强后便又掉头向下。

这一次，沙特自愿日减产百万桶对油价的提振作用又能持续多久？

欧佩克+艰难达成协议

此次艰难的马拉松式谈判其实也折射了欧佩克+内部分歧。

金联创原油高级分析师奚佳蕊对21世纪经济报道记者表示，在此次欧佩克+部长级会议召开前，该联盟两个最大的产油国沙特和俄罗斯一度就原油产量出现了意见分歧。沙特一度向做空原油的投机者发出警告，使得市场预计欧佩克+或在4日的会议上考虑进一步减产。但随后俄罗斯表示，欧佩克+可能不会采取削减石油产量的行动，从而令扩大减产规模的预期被淡化。

另外一个有意思的细节是，此次欧佩克+会议禁止多家海外媒体进场报道。沙特能源大臣阿卜杜勒-阿齐兹·本·萨勒曼认为他的市场观点“没有得到公允的传播”，这导致了最近几周油价下跌。

石油行业高级经济师朱润民对21世纪经济报道记者分析称，这一次欧佩克+会议前的产量政策分歧比较大，达成一致的过程中也遇到了不少困难，甚至没有邀请一些新闻媒体参加会议，这的确反映出这次会议的不一般。

此外，在此次会议期间，中东产油国与非洲产油国之间也出现了一些矛盾。由于原油产能枯竭、石油设施遭到破坏和石油产业投资不足等问题，尼日利亚、安哥拉等非洲成员国的实际产量长期低于欧佩克+的产量配额线。因此，再度削减原油产量配额就意味着进一步抑制非洲成员国的原油产量，从而削弱其对外国投资者的吸引力，因此遭到了尼日利亚、安哥拉的强硬反对。在经过了数小时的谈判后，非洲国家同意降低产量基线，但须对其生产能力进行独立的审查。

在奚佳蕊看来，欧佩克+此次的原油产量会议，显示出该减产联盟内部的意见分歧已越来越大，归根结底，各产油国维护的都是各自的利益。

好消息是，最终欧佩克+仍达成了协议，没有让2020年的市场崩溃再度发生。朱润民表示，欧佩克+仍在一天时间内达成了一致，内部分歧还是相对可控，没有大到2020年那次直接引发沙特与俄罗斯价格战的程度，2020年的价格战及其后果让欧佩克+记忆深刻。

沙特自愿减产支撑油价

在欧佩克+艰难达成协议背后，沙特支撑油价的决心格外坚决，选择了独自主动减产。国际货币基金组织（IMF）表示，沙特需要油价高于每桶80美元，才能平衡预算。

为了支撑油价，沙特能源部决定，7月的产量将从5月的约1000万桶/日降至900万桶/日，这是多年来的最大降幅。沙特是欧佩克+成员国中唯一拥有足够备用产能和储存能力的国家，能够轻松减少和增加产量。

瑞银大宗商品分析师Giovanni Staunovo表示，对沙特来说，在全球没有处于经济衰退的背景下，每天900万桶是“非常低”的产量水平，沙特最大产量接近1200万桶/天。这是一个明确的信号，沙特希望实现所谓的“市场稳定”。

与此呼应的是，Energy Aspects联合创始人Amrita Sen也认为：“这是向市场发出的一个明确信号，表明欧佩克+愿意设定并捍卫价格底线。”

沙特的自愿减产何时结束尚未确定。沙特能源大臣阿卜杜勒-阿齐兹·本·萨勒曼会后表示，7月的额外减产可能会延长。为了原油市场的稳定，沙特将采取一切有必要的行动。

沙特自愿减产能否支撑油价？朱润民对记者分析称，沙特自愿再减产100万桶/天，反映出沙特对70美元/桶的这道价格防线非常关注，这可能是沙特的底线。但是，沙特能不能守住这道价格防线，还要看全球石油消费需求状况，从最近一段时间的实际消费数据看，沙特的行动对价格是有较强支撑作用的，但是，如果最近一段时间的石油消费需求状况在未来某一个时刻发生逆转，消费出现市场预期之外的疲软甚至滑坡，当前的产量政策还需要进一步调整。

不过，从供给端来看，朱润民表示，只要欧佩克+坚定决心，守住布伦特原油70美元/桶的价格底线难度不大，毕竟这个水平已经接近全球绝大多数原油生产商获得合理利润的位置，价格进一步大幅下挫的空间有限、时间不可持续。

减产利好会“昙花一现”吗？

4月欧佩克+意外的减产决定一度推动布伦特原油上涨了约9美元，但此后在全球经济疲软担忧压力下，油价再度回落，一度跌破70美元。

朱润民表示，欧佩克+的最新产量政策与最近一段时间国际原油价格大幅下挫和持续低迷有关，对于欧佩克+来说，布伦特原油近月期货价格或现货价格跌破甚至接近70美元/桶是不可接受的，这个位置是他们的一道重要价格防线，守住这道价格防线是他们产量政策的主要目标。

从短期来看，沙特主动减产将提振原油市场，在叠加了美债危机解除的利好支撑下，原油价格或有望出现一轮上扬的行情。但从中长期来看，奚佳蕊分析称，欧佩克+扩大减产的影响还存在不确定性，比如沙特和俄罗斯对于减产的不同想法、非洲产油国能否遵守减产协议等。除此之外，今年全球主要经济体可能还会面临风险，加息也仍在路上，原油市场前景难言乐观。

需要警惕的是，未来阿联酋增产可能成为油市利空。近年来，欧佩克+第四大产油国阿联酋一直在努力争取更高的配额，以适应其不断增长的产能。2021年7月，沙特和阿联酋产生巨大分歧，欧佩克+不得不暂停会议。几天后，在沙特的压力下，阿联酋放弃了自己的要求，会议才重新开始。

不过根本问题并未解决，阿联酋此前曾放话，如果得不到更高的配额，会退出欧佩克。为了平息分歧，此次沙特同意阿联酋将产量目标提高约20万桶/日至322万桶/日。阿联酋能源部长Suhail Al Mazrouei对此表示感谢：“我们将永远支持欧佩克，并将永远团结在一起。”

不过，阿联酋赢得更高配额可能只是一系列增产的第一步。去年，阿联酋宣布将实现500万桶/日产量的时间从2030年提前至2027年。

除了供应端，未来需求层面也至关重要。未来一个关键问题是，供应端减产能否抵消全球经济转弱下疲软需求的影响？朱润民认为，这主要取决于中国的石油消费状况，目前，绝大多数机构对中国需求持有相对比较乐观的预期，预期全球石油消费增长将主要来源于中国的石油消费增长贡献。只要中国的石油消费需求维持相对稳定，那供应端的减产基本可以抵消全球经济转弱下的疲软需求影响。

展望未来，朱润民表示，如果出现需求进一步滑坡，全球产能再度出现严重过剩，即使欧佩克+有更进一步的减产，国际原油价格也会出现短时间大幅下挫，但是持续时间不会太长。如果全球石油需求状况没有出现严重滑坡，欧佩克+应该能够通过调整产量政策维持全球石油供需处于基本平衡的状态，国际原油价格将能够守住欧佩克+的底线位置。