交通运输行业周报:集运运价表现超预期,海控配置价值或已显现

2023-08-07 17:34:26 来源:研报中心


(资料图片仅供参考)

核心观点

航运:本周集运表现继续超预期,欧线在上涨大幅涨价后本周并未出现明显回落,且其他3条干线全部实现上涨,或意味着联盟的竞争格局正在改善,头部船东依靠自身更低的成本及更优服务带来的收入溢价,有望取得超越行业平均的收益水平,投资上,中远海控经过超景气周期,已完成了资产负债表的修复,如后续维持高分红,投资价值或已逐步体现。油运本周维持“钟摆”态势,原油运价下跌,但是成品油运价已实现连续4周上涨,当前来看,随着行业逐步由淡转旺,运价或开启主升阶段,逢运价下跌布局的胜率继续提升。行业供需改善逻辑从未改变,23年俄油禁令、中国经济复苏均将带来行业需求提升,而供给侧船舶老龄化及新订单缺失则保障了运价的向上弹性,预计年内运价高点有望超过22年,继续重点推荐海能、招轮、南油。

航空机场:民航暑运运行过半,航班量继续保持高位运行。我们坚定看好民航上市公司业绩反转的趋势,继续推荐春秋航空、吉祥航空、中国国航、南方航空,关注华夏航空、中国东航。随着国际航线客流量的持续修复,枢纽机场的业绩表现也将进一步回升,推荐上海机场、白云机场,关注深圳机场。

快递:展望疫情后时代的2023年,宏观经济和商务活动恢复、居民消费复苏、快递经营效率提升,叠加22年快递需求低基数,我们预测快递需求增长大概率恢复至双位数以上。首推顺丰控股,公司2023年有三大看点,一是时效快递增速回暖,二是资本开支继续下降、经营成本继续优化,三是鄂州机场航空转运中心投入运营。其次看好圆通速递,圆通管理改善的逻辑仍然持续,当前位置具有安全边际。此外,建议关注申通快递与韵达股份的经营修复速度。

物流:密尔克卫23年的成长将由新投入仓库产能、国际化进展支撑,当前已过业绩压力最大的时间点,公司目前市值对应23年业绩不足20倍,维持“买入”评级。另自下而上推荐中蒙煤炭供应链龙头嘉友国际,公司Q1净利润2.02亿元,当前估值对应23年仅15X,继续推荐。

投资建议:我们继续看好中国经济复苏带来板块整体景气度的提升。推荐密尔克卫、春秋航空、吉祥航空、中国国航、上海机场、招商轮船、中远海能、招商南油、嘉友国际、顺丰控股、圆通速递、韵达股份、京沪高铁,关注华夏航空、大秦铁路、广深铁路。

风险提示:宏观经济复苏不及预期,疫情反复,油价汇率剧烈波动。

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